裝機(jī)量作為滯后的指標(biāo)，更適合作為驗(yàn)證行業(yè)邏輯的指標(biāo)來(lái)看。西南證券認(rèn)為光伏行業(yè)的邏輯鏈條為：制造端成本下降-IRR提升-裝機(jī)量大幅度上升-度電成本下降，成本才是最關(guān)鍵因素。
平價(jià)上網(wǎng)之后，整個(gè)行業(yè)將會(huì)有三個(gè)大的變化方向：1)光伏的周期性極大消除，變成高成長(zhǎng)行業(yè);2)業(yè)態(tài)發(fā)生深刻變化，從2B到2C，品牌和渠道重要性凸顯;3)企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表重塑，估值體系發(fā)生變化。
西南證券認(rèn)為在2B的商業(yè)業(yè)態(tài)的時(shí)候，回顧整個(gè)光伏產(chǎn)業(yè)鏈，利潤(rùn)分布有規(guī)律可循。技術(shù)門檻越高的環(huán)節(jié)利潤(rùn)率越高(高效電池25%和硅料30%);集中度高的行業(yè)利潤(rùn)率高(單晶硅片35%，太陽(yáng)能背膜30%);越往下游利潤(rùn)率約高(電站60%的毛利率)。當(dāng)2B到2C轉(zhuǎn)變，公司的應(yīng)收賬款也將大大緩解，屆時(shí)，整個(gè)光伏估值一定會(huì)提前提升。
