劉浪
[ 無論是中聯(lián)重科(000157,股吧)還是其競爭對手，在境外選擇的戰(zhàn)略是收購具有國際影響力的行業(yè)“沒落貴族”，但戰(zhàn)略重心實(shí)則主要放在印度、巴西等新興市場]
9月28日，中聯(lián)重科（000157.SZ）迎來其20歲生日。而與此同時(shí)，中聯(lián)重科卻被曝出業(yè)績虛構(gòu)行為，但公司馬上作出回應(yīng)稱，公司業(yè)績不存在弄虛作假的情況。
從公開的信息看，中聯(lián)重科的業(yè)績增長頗具亮點(diǎn)。據(jù)2012年上半年業(yè)績報(bào)告，中聯(lián)重科業(yè)績逆市上漲，成為國內(nèi)工程機(jī)械行業(yè)為唯一一家實(shí)現(xiàn)收入和利潤正增長公司。
業(yè)績強(qiáng)于整個(gè)行業(yè)也讓中聯(lián)重科本周的股價(jià)表現(xiàn)突出：截至9月28日，在申萬工程機(jī)械行業(yè)13家公司中，中聯(lián)重科的股價(jià)一周漲幅為7.21%，排名僅次于山推股份(000680,股吧)（000680.SZ）7.54%的漲幅。
業(yè)績逆市上漲
“當(dāng)前，工程機(jī)械行業(yè)主要上市公司的估值水平較低，和全球工程機(jī)械行業(yè)上市公司估值接近甚至略低，而行業(yè)龍頭中聯(lián)重科今年業(yè)績?nèi)杂?0%左右的增長，仍是可以重點(diǎn)關(guān)注的對象。”中信建投新的研究報(bào)告稱。
根據(jù)中報(bào)，2012年上半年，國內(nèi)13家工程機(jī)械的上市公司合計(jì)實(shí)現(xiàn)營收1045.20億元，同比下滑7.82%，僅3家公司營收同比增長，占比為23%：中聯(lián)重科（同比增20.59%）、三一重工(600031,股吧)（600031.SH，同比增4.6%）及建設(shè)機(jī)械(600984,股吧)（600984.SH，同比增8.91%）。13家上市公司合計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤133.12億元，同比大降15.73%，其中僅中聯(lián)重科同比實(shí)現(xiàn)增長，增幅為21.47%。
雖然大盤的“跌跌不休”讓中聯(lián)重科的股價(jià)很受傷，但隨著市場的反彈，其業(yè)績也開始反映在股價(jià)上。截至9月28日收盤，中聯(lián)重科每股收盤于8.62元，本周漲幅達(dá)到了7.21%，漲幅在13家工程機(jī)械公司排名第二，以2012年券商研究員對中聯(lián)重科業(yè)績的平均預(yù)測每股盈利1.24元計(jì)算，公司目前的動(dòng)態(tài)市盈率僅6.9倍。
“中聯(lián)重科目前享有的市盈率大幅低于國內(nèi)行業(yè)均值的13倍和國外行業(yè)均值的12倍；同時(shí)，中聯(lián)重科融資戰(zhàn)略領(lǐng)先同行，手持現(xiàn)金最充足，未來主要產(chǎn)品市場份額將繼續(xù)提升；海外市場加速布局等，以上因素將提升公司的估值水平。”銀河證券機(jī)械行業(yè)首席分析師邱世梁在其報(bào)告中指出。
據(jù)中聯(lián)重科2012年中報(bào)，公司貨幣資金達(dá)209億元，公司資產(chǎn)負(fù)債率為55.12%，低于三一重工的66.51%和徐工機(jī)械(000425,股吧)的60.31%。
資料顯示，2010年1月，中聯(lián)重科向9家特定投資者發(fā)行2.98億股，募資55億元，投向全球融資租賃體系及工程機(jī)械再制造中心建設(shè)、中大型挖掘機(jī)產(chǎn)業(yè)升級(jí)、數(shù)字化研發(fā)制造協(xié)同創(chuàng)新平臺(tái)建設(shè)、工程機(jī)械關(guān)鍵液壓件產(chǎn)業(yè)升級(jí)等項(xiàng)目。
2010年12月和2011年1月，中聯(lián)重科分兩次發(fā)行10億股H股，募資近150億港元，用于建立海外銷售網(wǎng)絡(luò)及開展海外租賃業(yè)務(wù)、設(shè)立歐洲研發(fā)和組裝中心、償還銀行貸款及補(bǔ)充海外業(yè)務(wù)營運(yùn)資金等。
據(jù)公司董秘申柯介紹，上述兩次融資新建項(xiàng)目目前90%以上開展順利，而已竣工的項(xiàng)目盈利能力普遍好于預(yù)期。
開拓海外和新興市場
9月21日，中聯(lián)重科在渭南工業(yè)園舉行了400臺(tái)挖掘機(jī)出口中東發(fā)車儀式。據(jù)悉，這筆價(jià)值3億人民幣的大單刷新了公司海外市場中東片區(qū)單筆最大銷售紀(jì)錄。
事實(shí)上，不只是中聯(lián)重科，國內(nèi)工程機(jī)械行業(yè)幾大巨頭都將海外市場作為其發(fā)展戰(zhàn)略的新重心。早在2008年9月，中聯(lián)重科聯(lián)合弘毅投資、高盛和曼達(dá)林三家私募基金，以2.71億歐元收購了意大利混凝土機(jī)械企業(yè)CIFA 100%的股權(quán)。
據(jù)了解，中聯(lián)重科2012年將重點(diǎn)開發(fā)亞、非、拉等區(qū)域，加快印度、巴西、俄羅斯等新興市場的海外制造基地建設(shè)。
自今年3月以來，中聯(lián)重科累計(jì)發(fā)行美元債券籌集15億美元，而其中超過8.5億美元用于海外研發(fā)中心、生產(chǎn)制造中心的建設(shè)。其中生產(chǎn)制造中心主要分布在俄羅斯、土耳其、巴西、印度、印尼等發(fā)展中國家和新興市場。
今年8月21日，中聯(lián)重科與印度ELECTROMECH公司簽約，雙方擬在印度合資組建一家塔式起重機(jī)工廠，這是中聯(lián)重科首次在海外直接投資建廠。
反觀其競爭對手，三一重工早已經(jīng)在印度、德國、巴西、美國等建立多個(gè)海外基地，并在今年收購了全球工程機(jī)械巨頭普茨邁斯特，并與奧地利帕爾菲格公司成立了合資公司，加速其國際化步伐。徐工集團(tuán)則收購了另一家德國混凝土巨頭施維英公司。
一個(gè)共同的特點(diǎn)是，無論是中聯(lián)重科還是其競爭對手，選擇的戰(zhàn)略是收購具有國際影響力的行業(yè)“沒落貴族”，但戰(zhàn)略重心實(shí)則主要放在印度、巴西等新興市場。
“中聯(lián)重科在國際化發(fā)展上有先發(fā)優(yōu)勢，公司規(guī)劃2015年海外收入占比達(dá)到30%，未來增長空間巨大。”海通證券(600837,股吧)工程機(jī)械首席分析師龍華指出。
國內(nèi)挑戰(zhàn)新機(jī)遇
事實(shí)上，中聯(lián)重科等工程機(jī)械板塊在資本市場的低迷表現(xiàn)，一個(gè)主要因素是市場對于宏觀調(diào)控之下的“大市”缺乏信心。
眾所周知，工程機(jī)械行業(yè)與基礎(chǔ)實(shí)施及房地產(chǎn)的建設(shè)開發(fā)緊密相連，隨著宏觀調(diào)控的深入，以及全球經(jīng)濟(jì)衰退，這一行業(yè)在經(jīng)歷前期的爆發(fā)式增長后增速減緩，由此引發(fā)市場擔(dān)心。但實(shí)際上，橫向比較，這一板塊并非如此不堪。
新的機(jī)遇似乎又有跡可循。
9月5日、6日兩日，國家發(fā)改委密集批復(fù)60個(gè)基建項(xiàng)目，其中包括總投資規(guī)模超7000億元的25項(xiàng)城市軌道交通建設(shè)規(guī)劃，還包括12項(xiàng)公路建設(shè)項(xiàng)目，以及港口航道改造和污水處理項(xiàng)目等，總投資規(guī)模約萬億。
分析認(rèn)為，發(fā)改委在公布8月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)之前的關(guān)鍵時(shí)間窗口密集批復(fù)投資項(xiàng)目，穩(wěn)增長的信號(hào)強(qiáng)烈；而且和“4萬億”導(dǎo)致的產(chǎn)能重復(fù)建設(shè)不同，此次批復(fù)的項(xiàng)目普遍集中在公共交通基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和節(jié)能環(huán)保領(lǐng)域。在解決資金來源問題的前提下，新批項(xiàng)目開工將會(huì)有效刺激鐵路設(shè)備、工程機(jī)械等產(chǎn)品需求。具體到工程機(jī)械行業(yè)，隨著穩(wěn)增長政策全面鋪開，未來仍可能有眾多項(xiàng)目推出。
中信建投新的報(bào)告顯示，今年1~8月，固定資產(chǎn)投資新開工項(xiàng)目24.32萬個(gè)，比去年增加16091個(gè)，增長7.09%，其中8月份單月新開工38555個(gè)，同比大幅增長32.25%，增速為年內(nèi)最高。1~8月，商品房新開工面積12.294億平方米，同比下降6.8%，下降幅度比上月減少3個(gè)百分點(diǎn)其中8月份單月新開工19035萬平方米，同比增長13.87%，鐵道部計(jì)劃司最近也調(diào)整了今年部分項(xiàng)目的投資計(jì)劃，其中新開工項(xiàng)目從年初計(jì)劃的9個(gè)提高到19個(gè)。預(yù)計(jì)，隨著基建、地產(chǎn)投資增速加快，今年相對旺季（10、11月份）機(jī)械特別是工程機(jī)械需求將好于預(yù)期，同比增速將好于由于去年基數(shù)原因而簡單轉(zhuǎn)正的預(yù)期。
制圖/張逸俊
