申銀萬國：綠色建筑空間可期，強制性推廣是關鍵
類別：行業研究機構：申銀萬國證券股份有限公司研究員：周小波，王絲語日期：2013-01-08
近日，發改委、住建部聯合發布《綠色建筑行動方案》，提出:對新建建筑，“十二五”期間完成新建綠色建筑10 億平方米；到2015 年末，20%的城鎮新建建筑達到綠色建筑標準要求；對既有建筑節能改造，“十二五”期間，完成北方采暖地區既有居住建筑供熱計量和節能改造4 億平方米以上，夏熱冬冷地區既有居住建筑節能改造5000 萬平方米，公共建筑和公共機構辦公建筑節能改造1.2 億平方米，實施農村危房改造節能示范40 萬套。到2020 年末，基本完成北方采暖地區有改造價值的城鎮居住建筑節能改造。
評論: 綠色建筑戰略目標量化，關注強制政策出臺。此次《綠色建筑行動方案》對“十二五”期間新建建筑以及既有建筑面積的綠色行動提出了量化目標是標志性的一步， 據統計，我國目前具有綠色建筑評級面積不超過4000 萬平米，10 億平米的規劃對于存量而言，發展空間巨大，我們預計方案將新增綠色建筑市場約700-1000 億元。
同時，方案明確將對星級綠色建筑給予財政補貼，星級越高，補貼越多(以2012 年為例，二、三星級綠色建筑財政獎勵分別為45、80 元/平米，即若以三星標準測算，整體補貼金額將最高達到456 億元)。我們認為，《方案》的提出只是推進綠色節能建筑的第一步，在總量以及補貼力度上都給出了具體目標。雖然國家于2010 年頒布了《綠色建筑評價標準》但是由于技術發展迅速，之前標準中有部分標準已經有一定滯后性，同時由于國家標準相對寬泛，各地實施標準各有不一，再加上方案缺乏強制性實施要求，因此方案的推廣仍然有很多路需要走，市場需求的真正啟動仍需關注強制性政策的出臺。主要受益公司:北新建材（000786）、南玻A，旗濱集團（601636）、亞瑪頓（002623）。
建材板塊受益子行業之一:Low-E 玻璃。我們認為，Low-E 玻璃將是建材行業未來在綠色建筑方案推廣下最為受益的子領域，主要理由是:①就新增市場而言，若以30%比例計算(即1 平米建筑面積對應0.3 平米玻璃用量)，新增Low-E 面積約為3億平，折合約近270 億元；而就既有市場改造而言，可進行改造面積約為5.7 億平，新增市場折合約為154 億元，市場空間巨大；②由于未來三年市場需求約為420 億元(約4.7 億平)，而國內現有Low-E 產能約為1.8 億平，考慮80%良率，則仍有5000萬平供需缺口，再考慮到中高端Low-E 玻璃供給占比仍低于50%，我們預計至少短期而言，行業盈利仍將保持相對高位。相關標的:南玻A、旗濱玻璃。
建材板塊受益子行業之二:新型建材。“以綠色、循環、低碳理念指導城鄉建設”也是此次方案中提及的重要方針。因此外墻保溫、節能環保建材也將成為綠色建筑戰略中不可或缺的一環，我們認為，石膏板、發泡水泥以及外墻保溫(巖棉等)產品也將成為市場關注熱點，但由于巖棉行業競爭分散，盈利能力較低，并有聚氨酯等其他產品瓜分市場，我們認為在沒有強制政策出臺前，市場空間難有大幅拓展。相關標的:北新建材、太空板業（300344）、魯陽股份（002088）。
建材板塊受益子行業之三:光伏玻璃。此次方案提及“到2015 年末，新增可再生能源建筑應用面積25 億平方米，示范地區建筑可再生能源消費量占建筑能耗總量的比例達到10%以上。”據測算，若以BAPV/BIPV 占可再生能源改造面積20%、0.5平米/平米光伏玻璃用量測算，則未來將新增2.5 億平光伏玻璃市場，折合市值約200 億元，雖然行業面臨較為嚴重的產能過剩問題，但是新增市場仍將為維持行業盈利起到一定作用。相關標的:亞瑪頓、南玻A 等。
