LED顯示屏被廣泛應用于廣告媒體、體院場館、舞臺背景、市政工程等領域，成為LED應用領域最為成熟的一個細分市場。業內人士表示，LED顯示屏的小間距技術壁壘較高，傳統顯示屏行業的企業難以切入，行業集中度正快速提升。
進入爆發階段
隨著成本大幅下降以及顯示效果持續提升，小間距LED顯示屏行業呈爆發性增長態勢，且供不應求。小間距LED替代DLP等拼接屏市場如火如荼，目前僅替代20%左右。
業內人士介紹，對于技術創新推動的成長型行業，當市場滲透率在20%-50%時，行業將進入爆發階段。＂2016年是小間距LED爆發元年，預計未來2-3年仍將保持超高增速，到2018年市場規模接近百億元。＂
光大證券認為，小間距LED發展趨勢已得到產業界確認，預計未來3年復合增速有望超過60%。
上市公司方面，為適應行業發展，不少LED顯示屏企業謀求業務轉型升級。其中，雷曼股份、聯建光電分別在體育、傳媒領域進行了較為成功的探索。利亞德則表示，小間距顯示商用市場的爆發已來臨，千億民用市場正在起步，公司將繼續保持領先優勢，擴大產能，加強渠道建設，實現高速增長。
據了解，目前LED顯示屏主要應用于廣告傳媒、體育場館、舞臺背景、市政工程等領域。隨著小間距LED技術逐步成熟，未來還將應用于更多新興領域。
集中度提升
此前，LED顯示屏行業門檻較低，行業集中度較低，行業前十總市場份額不到10%。隨著LED顯示技術的提升和規模效應顯現，行業技術和資金壁壘也在顯著提升。
業內人士表示，在此背景下，利亞德、聯建光電、艾比森和洲明科技等企業，攜資本、成本等優勢快速崛起。預計未來兩三年，在LED顯示四小龍中，將出現1-2家收入達到甚至超過50億元的企業。
以洲明科技為例，公司是國內LED顯示和LED照明產品與解決方案的領軍企業，公司不斷突破小間距LED屏的技術瓶頸，通過產品升級、渠道優化、應用領域拓展等方式增強核心競爭力。
洲明科技2016年前三季度實現營業總收入6.72億元，同比增長7.60%。公司進一步擴充與完善了LED顯示屏全產品線的系列化和標準化。
艾比森2016年三季報顯示，公司小間距LED顯示屏實現簽單約1.42億元，比上年同期增長約60%，約占公司第三季度全部顯示屏訂單46%。報告期內，公司新推出的HDV小間距系列產品是行業首創貼墻前維護小間距產品，獲得了市場好評。(某機構)
三安光電:LED主業迎來供求拐點,化合物半導體實現量產
類別：公司研究 機構：光大證券股份有限公司 研究員：王國勛 日期：2017-01-04
化合物半導體絕對龍頭,5G時代和自動駕駛最受益標的
三安光電化合物半導體已經正式量產,目前在射頻、功率半導體以及汽車電子領域認證都非常順利,已經在幾大領域積累了幾十個知名客戶,尤其國內某手機功率放大器領域龍頭企業,未來公司在手機功率放大器領域有望全面實現進口替代,且隨著5G時代的逐步到來,公司化合物半導體將迎來更加廣闊的市場空間,公司化合物半導體產品還將進入汽車電子領域,涉及自動駕駛各個關鍵環節,深度受益自動駕駛浪潮,成長空間廣闊。
LED芯片迎來行業根本性拐點,三安光電有望成為全球龍頭
臺灣晶圓光電于2016年3月份率先公告稱部分產品提價10%左右;三安光電2016年9月份起抬高顯示屏芯片價格10%,四季度白光芯片漲價5-10%,2017年總體還有漲價預期;信達光電漲價5%。多家供應商紛紛漲價反映出LED芯片供給端經過數年來價格快速下滑,產能已經基本出清;同時在LED照明行業景氣度維持較高水平,小間距LED等新產品進入爆發期,MicroLED等前沿技術也正在大力研發,LED芯片供求關系已迎來根本性拐點。三安光電是國內規模最大的LED芯片制造商,LED芯片供不應求和公司規模擴張將助推公司該項業務穩健成長,有望成為全球龍頭。
汽車照明業務高歌猛進
LED汽車照明市場持續升溫,市場規模穩步上升;三安光電廣泛布局汽車照明領域,著力擴展下游渠道,目前客戶已經涵蓋上汽等諸多優質客戶,正在認證更多合資品牌。公司2015年汽車照明開始放量,收入規模超過2億元,我們預計公司2016年汽車照明業務將繼續高速增長,未來有望成為又一大業務增長點。
澳洋順昌重大事件快評:LED芯片漲價回暖,產能精準擴張爆發可期
類別：公司研究 機構：國信證券股份有限公司 研究員：劉翔 日期：2016-09-07
LED芯片價格反彈,激烈洗牌后供需關系改善
相關公司普遍出現5-10%漲價。全球LED芯片大廠臺灣晶元光電于今年5月份就已針對部分產品調高價格15%以上。國內LED芯片龍頭三安光電于8月25日也發函針對中小尺寸產品價格上浮10%。下游封裝領域,國內絕對龍頭木林森也計劃在9月1日起上調顯示屏RGB燈珠價格5%,同樣,信達光電也于同一時間,上調RGB燈珠價格5%。除了上述這些公司,另外LED產業鏈相關漲價公司還有華燦光電、國星光電、安普光、天合光電等等。行業呈現普遍漲價的情況。
激烈洗牌后供給端明顯收縮:
1.前期粗放擴張導致產能過剩,價格戰引發激烈洗牌,落后產能淘汰。
LED行業由于前幾年的政策及補貼扶持產能迅速擴張。根據GLII統計數據顯示,2009-2014年,國內LED外延芯片設備MOCVD從130臺增長到1172臺,增長超8倍。期間新增的1000臺MOCVD絕大多數都得到了地方給予的每臺800萬元到1000萬元的不等補貼。粗放的擴張,導致產能過剩情況出現,從而引發激烈的價格戰。2013-2015年取代60W白熾燈的LED燈泡均價跌幅分別達到30.7%、23.4%、11.6%,取代40W白熾燈的LED燈泡均價跌幅分別達到19.3%、17.9%、14.5%。而芯片市場的競爭更為激烈,2015年芯片價格跌幅近30%,且2016年1季度仍舊延續下跌趨勢。經過幾年,尤其是2015年的價格戰之后,國內許多規模較小、盈利能力較差的廠商紛紛轉型或減少產能。
雪萊特:攜手資深團隊布局機器視覺,無人機黑馬雄心初顯
類別：公司研究 機構：長江證券股份有限公司 研究員：萬廣博 日期：2016-09-07
事件描述
公司發布公告,控股子公司曼塔智能擬出資5.1萬元與胡金暉、金龍、紀曉東合資設立深圳曼科人工智能技術有限公司(暫定),曼塔智能占51%股權。
事件評論
攜手國內資深團隊布局機器視覺,無人機智能化邁出重要一步。
新設立公司旨在組建一支以機器視覺、圖像處理為核心的人工智能團隊。參股自然人中,胡金暉、金龍均為游視公司(UCVR)主創核心,在圖像處理、機器視覺方面有著深厚的研發積淀和從業經驗。
機器視覺是用機器代替人眼來做測量和判斷,通過計算機攝取圖像來模擬人的視覺功能,并實現人眼視覺的延伸。它包括成像、感知和理解三部分,是人工智能的重要前沿之一。
智能化是無人機的主流發展趨勢,而機器視覺既是智能化的必要前提,也是亟待技術突破的難點。上半年,大疆創新領先全行業推出具備初步機器視覺功能的精靈4,亞馬遜、英特爾也相繼收購機器視覺團隊。
短期來看,深圳曼科將加速公司無人機在視覺跟蹤、人臉識別、避障等功能上的升級完善;長期而言,曼科將在環境建模、認知等人工智能領域進行深入探索,為未來實現自主飛行、無人駕駛提供技術儲備。
曼塔智能S6已于8月閃亮登場。以全新芯片架構(非高通平臺)為基礎,配合自主研發底層系統和工藝優勢,S6在靚麗的機身下不僅實現了完善的相機功能,還拓展出更多玩法。我們認為S6綜合素質領先目前幾乎所有競品,將讓更多人感受到無人機的樂趣,有望成為首款現象級便攜無人機產品。
國星光電:顯示屏器件價格上調,小間距LED產銷量兩旺
類別：公司研究 機構：天風證券股份有限公司 研究員：文浩 日期：2016-09-06
LED屏企顯示屏封裝、芯片價格再次上調
我們通過公開信息了解到,9月份國星光電顯示屏器件全線產品價格將上調10%。同時國內其他各大LED芯片企業、LED屏企亦紛紛提高LED產品價格。
原材料價格上漲+市場需求旺盛驅動了此輪燈珠價格上調
從供給端看,國星光電此輪價格上調主要原因有2點:1)供給端收縮+藍寶石襯底價格上漲帶來的上游LED芯片價格提升;2)LED封裝材料——金線和銀支架的成本上漲。從需求端來看,小間距LED市場持續火爆,中報披露6家上市屏企業績全部飄紅,小間距是屏企業績增長的主要催化劑。據LEDinside預估,隨著小間距市場需求提高+單位面積燈珠密度提高,2016年小間距LED燈珠市場需求290億顆粒,到2021年小間距LED燈珠消耗將達1898億顆粒,封裝燈珠的年復合成長率高達46%。
小間距LED封裝擴產,產銷兩旺維持高增長
公司今年兩次擴產小間距LED封裝,尤其是5月第二輪2.4億擴產主要針對的就是小間距LED。按當前產能換算公司小間距LED封裝市占率在20%以上,位居國內第一位,僅次于臺灣億光。目前訂單火爆,下半年仍有擴產預期。公司去年小間距產值約2.5億,今年擴產100%+,按照當前價格走勢今年小間距產能或可實現翻倍以上的增長。公司小間距LED技術優勢突出(0606在開發,0808量產),價格優勢明顯,預期未來市占率有望進一步提升。此外公司不斷豐富產品組合,定位高端市場,推出的戶外1921封裝系列是全球最小尺寸的戶外小間距,填補了戶外P4以下高清顯示領域的空白。
陽光照明:Q2業績重回高增長,營收結構不斷優化
類別：公司研究 機構：廣發證券股份有限公司 研究員：許興軍 日期：2016-07-12
核心觀點:
Q2業績重回增長,邁向國內LED照明龍頭
公司預告2016年上半年實現的歸屬于上市公司股東凈利潤同比增長10%~40%,即為1.96~2.50億元;對應16Q2單季度歸屬上市公司股東凈利潤0.96~1.49億元,同比增長17%~82%,公司在16Q2重回高增長。
收入結構不斷優化,LED照明營收占比提升
公司二季度重回增長,我們判斷一方面是由于LED照明仍保持高增長,另一方面公司自動化率提升以及規模效應帶來整體費用率的降低,同時匯兌損益也對公司的凈利潤產生一定的積極影響。公司15年LED照明營收占比已經達到74%,今年仍將繼續提升。同時,隨著LED照明降價幅度的放緩,LED照明行業競爭也有望迎來向好的趨勢。
盈利預測與推薦
公司是經營穩健、質地優良的國內LED照明龍頭企業。在海外客戶訂單保持增長、客戶拓展加速以及自有品牌逐步建立的推動下,公司未來仍將保持穩健增長。我們預計公司16~18年EPS分別為0.33/0.41/0.52元。我們看好公司未來的中長期發展,給予公司＂買入＂評級,繼續推薦。
鴻利智匯:商譽減值致業績承壓,長期看好＂LED+車聯網＂布局
類別：公司研究 機構：平安證券有限責任公司 研究員：劉舜逢 日期：2016-12-27
投資策略:鴻利智匯逐步落實推進＂LED+車聯網＂雙主業戰略,雖然2016年商譽減值致短期業績承壓,但長期看好公司＂LED+車聯網＂的布局。鑒于公司2016年業績低于市場預期,我們將公司盈利預測和評級做出下調,預計2016-2018年營業收入分別為20.71/26.05/32.69(之前預期為23.72/31.72/43.07)億元,對應的EPS分別為0.17/0.38/0.50(之前預期為0.40/0.55/0.76)元,對應PE為76/33/25倍,將公司評級從＂強烈推薦＂下調至＂推薦＂。
聯創光電動態研究:全息展示+旅游演藝,新體驗新機遇新未來
類別：公司研究 機構：國海證券股份有限公司 研究員：孔令峰 日期：2016-07-27
事件:
聯創光電2016年6月7日公告發行股份及支付現金購買資產關聯交易預案(修訂稿),該預案擬發行股份及支付現金購買南京漢恩數字互聯文化股份有限公司(漢恩互聯)65%股權總交易對價為4.68億元。其中,以股份支付65%的交易對價(擬以12.75元/股發行0.238億股),剩余35%的交易對價以現金支付(1.638億元)。并發行股份募集配套資金4.68億元。標的公司承諾扣除非經常性損益后的凈利潤2016-2018年分別為5,500/6,600/7,600萬元。
投資要點:
從LED+線纜業務戰略升級至全息+移動開發運營,實現傳統+新興產業多輪驅動戰略目標。公司自上市以來以保持LED+線纜業務穩定發展,由于國內LED行業發展速度,行業產能擴大,產品同質化較為明顯,低端應用產品產能過剩嚴重,同時整體經濟下行壓力持續加大,LED行業增速逐漸放緩,應用產品市場競爭日趨激烈。公司擬以控股漢恩互聯切入數字媒體技術解決方案細分領域為未來可持續發展戰略增添羽翼。借助公司已具備的上市平臺、資金、質量品牌方面的優勢支持新增業務發展。整合層面,在促進新老業務協調的同時,公司擬保持漢恩互聯在自身業務的獨立性,以期發揮原有管理團隊在不同領域的經營管理能力,實現傳統+新興產業多輪驅動戰略目標。
擬控股漢恩互聯65%,打開全息多媒體互動+移動開發運營雙核心領域,增強公司未來競爭力及盈利空間。成立于2004年的漢恩互聯主要專注于數字營銷行業中兩大核心細分領域:全息多媒體互動數字展示和移動開發運營。兩種業務模式整合了線上的移動端和線下的全息多媒體互動數字展示。
全息多媒體互動數字展示業務:主要通過＂全息互動投影＂技術輔以人機觸控交互技術并結合分眾定制的數字營銷內容以360度全息投影、全息沙盤等產品為表現形式增加品牌客戶的品牌形象。目前漢恩互聯已為鳳凰衛視、西門子、IBM、中移動、中聯通、綠地集團等客戶提供服務。另外,2014年中國規模以上(3萬平米及以上)展會總數達到630個,展出總面積約為4529.6萬平方米,國內存量龐大的展覽展廳對全息多媒體數字互動展示技術的需求較高。據中國信息產業網分析,2016年數字媒體解決方案行業市場規模將超363億元; 在技術應用端,全息展示技術產業鏈不斷完善,應用的領域從科技、展館逐步拓展至全息影院及全息主體公園和旅游景區、演藝項目,例如在2016年8月將在上海打造張國榮VR虛擬演唱會,實現＂內容+運營＂的模式并豐富了漢恩互聯全息投影產業鏈;其盈利模式主要是基于向客戶收取的設備的租賃費用、活動服務費用、動畫制作費用。截至2016年5月,漢恩互聯已簽約的全息多媒體數字互動展示內容制作業務有17項,主要為科技館、博物館、規劃館、體驗館、紀念館、生活高峰論壇、晚宴、發布會等。
士蘭微：中國集成電路設計行業的領先企業，已掌握和擁有的技術可從事中高端產品的開發，核心技術在中國同行業中處于較高水平，具有明顯的競爭優勢。
通富微電：作為國內三大封測廠商之一，公司一方面通過產品結構與客戶結構的調整，實現快速的內生性增長。產品結構方面，盈利水平較高的高引腳業務(FC/BGA/QFN)占比持續提升，帶動公司整體毛利率穩步上行；客戶結構方面，公司近來著力拓展臺、韓市場，逐步導入MTK等大客戶，并隨大客戶共同成長。
國星光電:顯示屏器件價格上調,小間距LED產銷量兩旺
類別：公司研究 機構：天風證券股份有限公司 研究員：文浩 日期：2016-09-06
LED屏企顯示屏封裝、芯片價格再次上調
我們通過公開信息了解到,9月份國星光電顯示屏器件全線產品價格將上調10%。同時國內其他各大LED芯片企業、LED屏企亦紛紛提高LED產品價格。
原材料價格上漲+市場需求旺盛驅動了此輪燈珠價格上調
從供給端看,國星光電此輪價格上調主要原因有2點:1)供給端收縮+藍寶石襯底價格上漲帶來的上游LED芯片價格提升;2)LED封裝材料——金線和銀支架的成本上漲。從需求端來看,小間距LED市場持續火爆,中報披露6家上市屏企業績全部飄紅,小間距是屏企業績增長的主要催化劑。據LEDinside預估,隨著小間距市場需求提高+單位面積燈珠密度提高,2016年小間距LED燈珠市場需求290億顆粒,到2021年小間距LED燈珠消耗將達1898億顆粒,封裝燈珠的年復合成長率高達46%。
小間距LED封裝擴產,產銷兩旺維持高增長
公司今年兩次擴產小間距LED封裝,尤其是5月第二輪2.4億擴產主要針對的就是小間距LED。按當前產能換算公司小間距LED封裝市占率在20%以上,位居國內第一位,僅次于臺灣億光。目前訂單火爆,下半年仍有擴產預期。公司去年小間距產值約2.5億,今年擴產100%+,按照當前價格走勢今年小間距產能或可實現翻倍以上的增長。公司小間距LED技術優勢突出(0606在開發,0808量產),價格優勢明顯,預期未來市占率有望進一步提升。此外公司不斷豐富產品組合,定位高端市場,推出的戶外1921封裝系列是全球最小尺寸的戶外小間距,填補了戶外P4以下高清顯示領域的空白。
盈利預測與投資建議
鑒于漲價因素帶來的積極影響,上調此前盈利預測,預計16-18年公司實現凈利潤2.10億,2.91億和3.94億。結合公司16-18年凈利潤增速,給予公司2016年34倍PE(1倍PEG),對應目標價20.56元,維持＂買入＂評級。
