通過并購藍晶科技，拓展上游藍寶石襯底，產(chǎn)業(yè)鏈整合效果凸顯2016年公司完成收購藍晶科技，打通上游材料環(huán)節(jié)，完善產(chǎn)業(yè)鏈上中游布局，整合芯片-外延片-材料形成良好協(xié)同效應(yīng)。通過收購藍晶。公司可以保證成本優(yōu)勢為17-18年LED擴產(chǎn)奠定堅實基礎(chǔ)，藍晶科技承諾業(yè)績2016年及2017年分別為9500萬，1.4億元。未來考慮藍寶石價格基本平穩(wěn)，隨著藍晶產(chǎn)能釋放，業(yè)績將持續(xù)穩(wěn)步增長。
預(yù)期將成功收購MEMSIC，切入慣性傳感器，搶灘百億級市場美新半導(dǎo)體是全球最大的磁傳感器及加速度計供應(yīng)商之一，截至2016年5月10日，美新公司MEMS傳感器出貨量已超過10億顆。若收購成功，華燦將成為國內(nèi)慣性傳感器細分行業(yè)龍頭，并搶灘百億級市場空間。本次收購目前仍在等待美國外國投資委員會審核，具有一定不確定性，但我們判斷由于美新半導(dǎo)體公司在國內(nèi)創(chuàng)立并運營18年，且此次并購屬于商業(yè)行為，因此通過審核可能性較高。
風(fēng)險提示LED產(chǎn)業(yè)鏈需求不達預(yù)期；美新半導(dǎo)體收購進展放緩。
買入”評級”預(yù)計公司2016-2018年，EPS0.27/0.45/0.60元，對應(yīng)PE40.3/24.2/18.3X，買入“評級”。
