建筑智能節(jié)能新興行業(yè)龍頭。公司業(yè)務規(guī)模已躋身建筑智能節(jié)能行業(yè)第一梯隊。公司是全國僅有的幾家地鐵綜合監(jiān)控系統(tǒng)工程服務商之一，在高星級酒店智能系統(tǒng)工程市占率全國第一。建筑節(jié)能行業(yè)領先，以合同能源管理模式開展的建筑節(jié)能業(yè)務量位居全國前列，城市能源監(jiān)測管理平臺系業(yè)內首創(chuàng)，參與起草5 項國家標準。
建筑智能節(jié)能市場規(guī)模超萬億且持續(xù)快速增長。新型城鎮(zhèn)化建設、節(jié)能減排政策、民生及消費需求共推行業(yè)快速增長。我們預計至2018年建筑智能市場規(guī)模將達1.05 萬億，2014-2018 年CAGR15%；其中醫(yī)院/數(shù)據(jù)中心/軌道交通智能化市場至2020 年將分別達479/205/294億元。預計“十二五”期間節(jié)能改造年均投資約為4068 億元。“大行業(yè)、小公司”市場格局下，龍頭上市公司市占率將持續(xù)快速提升。
聚焦智能節(jié)能主業(yè)，創(chuàng)新商業(yè)模式，內生外延并舉，細分市場龍頭地位初步確立，全國化區(qū)域布局日趨完善。公司通過戰(zhàn)略聯(lián)盟、并購等方式，初步形成包括前端綠色建筑設計咨詢、中端建筑智能化、節(jié)能（中央空調+強電）、后端投資運營等全產業(yè)鏈服務能力，并在軌道交通、酒店、大型公建、醫(yī)院、數(shù)據(jù)中心等細分市場建立起龍頭競爭地位。以“技術+金融”的業(yè)務模式，重點拓展智能建筑、建筑節(jié)能、智慧醫(yī)療、智慧數(shù)據(jù)中心等新興細分市場。創(chuàng)新商業(yè)模式，工程+服務+運營，技術+金融，以合同能源管理開展的建筑節(jié)能業(yè)務居行業(yè)前列，設立深圳前海融資租賃公司，后續(xù)類似創(chuàng)新將驅動超常規(guī)發(fā)展。
增發(fā)助力公司二次騰飛，我們判斷公司后續(xù)增長驅動力主要在于新業(yè)務拓展、商業(yè)模式創(chuàng)新及外延擴張。（1）公司后續(xù)在軌道交通、智慧醫(yī)療、智慧數(shù)據(jù)中心、建筑節(jié)能等細分領域將快速增長。（2）公司深圳前海金融租賃公司可實現(xiàn)低成本高杠桿的融資，后續(xù)若通過投資帶動，可實現(xiàn)規(guī)模能級的快速提升。（3）此次增發(fā)擬募集7.68 億元，成功實施后資金實力大大增強，公司在預案中表示將依托資本市場平臺，從橫向、縱向尋求產業(yè)投資并購整合機會，實現(xiàn)跨越式增長。
風險提示：宏觀經濟波動風險，應收賬款風險等。
盈利預測和估值。預測公司2014/15/16 年EPS 分別為0.60/0.90/1.30元，考慮增發(fā)攤薄后EPS 分別為0.49/0.74/1.07 元。考慮到公司龍頭地位及高成長性，結合行業(yè)估值情況，我們給予公司24 元目標價（對應14 年40 倍PE，1.5 倍PEG），維持“買入”評級。
