電力設備：一次設備盈利能力環比改善，二次設備繼續保持增長。2011 年下半年招標價格回升后，今年上半年一次設備盈利能力持續改善，預計中國西電[3.89 -1.27% 股吧 研報]、平高電氣[6.81 -2.58% 股吧 研報]等環比虧損減少或扭虧，但盈利能力仍將處于低位，下半年有望進一步提升，但難以恢復到以前盈利水平。二次設備受益智能變電站推廣和智能化投資加大，第三批國網集中招標監控和保護智能化率分別達36%和47%，后續有望繼續提升，龍頭公司繼續保持增長。“十二五”電網投資整體增速將放緩，2012 年前5 月電網投資增長5%，目前行業估值約20 倍，未來估值提升空間較小，因此重點關注細分領域投資增長。電源設備受火電投資下滑影響，排產量和訂單同比下滑，雖然燃汽輪機和水電訂單有所上升，但難以抵消火電下滑，電源設備龍頭增速將繼續放緩。

新能源：光伏：由于下半年德國與意大利有下調補貼的預期，二季度有搶裝行情，行業出貨量提升，但產能過剩依然嚴重，價格仍在緩慢下行，盈利能力維持低位；下半年德國、意大利等傳統市場需求下滑，中國、日本等市場提速，或存在結構性機會。風能：風電新增裝機量增速下滑，價格競爭依舊激烈，行業維持微利狀態，利潤同比大幅下滑。

投資建議：電網投資規模基數較高，未來投資增速將放緩，行業估值提升空間小，電網設備投資機會將來自細分市場，關注電網細分市場特高壓、配網和智能化領域的投資增長，關注國電南瑞[16.54 -0.18% 股吧 研報]、北京科銳[11.43 -3.14% 股吧 研報]、平高電氣、思源電氣[11.02 -2.04% 股吧 研報]和節能減排領域的海陸重工[14.05 1.01% 股吧 研報]。

電力設備與新能源行業相關公司2012 年中報業績增速預測：

凈利潤同比增速30%以上：晶盛機電[33.67 -10.00% 股吧 研報]（62%）、天順風能[16.26 -0.73% 股吧 研報]（58%）、銀星能源[7.05 -1.26% 股吧 研報]（43%），龍源技術[27.83 1.09% 股吧 研報]（35%），北京科銳（34%）

凈利潤同比增速0%-30%：合康變頻[8.94 -3.46% 股吧 研報]（24%），海陸重工（23%），國電南瑞（20%），正泰電氣（15%），思源電氣（12%），許繼電氣[14.26 -4.17% 股吧 研報]（11%），四方股份[14.90 -3.18% 股吧 研報]（12%），東方電氣[17.08 -3.39% 股吧 研報]（10%），上海電氣[4.59 -1.71% 股吧 研報]（8%），豫金剛石[7.50 -3.47% 股吧 研報]（26%），七星電子[27.51 -2.62% 股吧 研報]（18%）

凈利潤同比負增長：陽光電源[12.13 -2.26% 股吧 研報]（-8%），榮信股份[11.01 -4.01% 股吧 研報]（-10%），特變電工[6.45 -3.59% 股吧 研報]（-15%），匯川技術[21.19 -5.40% 股吧 研報]（-15%），置信電氣[11.32 -0.61% 股吧 研報]（-31%），國電南自[7.96 -5.58% 股吧 研報]（-65%），隆基股份[9.25 0.54% 股吧 研報]（-77%），超日太陽[11.53 -3.03% 股吧 研報]（-35%），精功科技[10.01 -4.03% 股吧 研報]（-86%），京運通[7.45 -4.85% 股吧 研報]（-86%），華銳風電[6.71 -3.03% 股吧 研報]（-81%），金風科技[6.45 -2.71% 股吧 研報]（-91%），湘電股份[6.49 -3.57% 股吧 研報]（-87%）。（申銀萬國[2.40 -1.64%]證券研究所）