首批分布式光伏規模不超過1500萬千瓦行業走勢與估值概況。從過去一周的行業表現看,新能源板塊上漲1.44%,跑輸滬深300指數2.17個百分點。各細分板塊中,風電、核電、動力電池和太陽能分別上漲2.10%、1.39%、1.29%、1.26%,均跑輸大盤。目前新能源板塊的TTM PE為24.85倍,低于歷史均值39.81倍。細分子行業來看,核電估值最低,為16.20倍;動力電池估值最高,為31.63倍;風電、太陽能估值居中,分別為26.28和30.95倍。
光伏產品價格繼續下跌。根據最新PV Insights樣本統計,本周多晶硅產品價格下跌0.96%,最低價已跌至18$/Kg,而根據Energy Trend樣本統計,多晶硅最低價甚至跌至16$/Kg。中下游硅片、電池片、組件價格均有1%-3%的下跌。歐洲“雙反”立案的影響初見端倪,國內企業逐漸降低產能利用率、港口存貨開始拋售,生產商不惜虧本出貨以換取現金。
歐企申請對華太陽能組件征收120%反傾銷稅。由逾20家歐洲光伏設備商組成的歐洲光伏產業聯盟向歐盟監管機構提出申請,要求其擴大對中國光伏企業的調查,歐洲ProSun集團希望反傾銷可以導致中國太陽能組件和硅片價格上漲120%,據ProSun對比,中國組件價格是歐洲的60%-70%,電池價格約為70%-80%,硅片則在80%-90%。
國家能源局擬推出光伏行業刺激政策。國家能源局要求全國各省區市于10月15日前上報各自“十二五”首批分布式光伏發電應用示范區實施方案,單個省區市原則上申報的數量不超過3個,總裝機量不超過50萬千瓦。這意味著31個省區市首批申報的光伏分布式發電規模將可能超過1500萬千瓦。
電監會:正在準備一批核電項目。截至2011年底,我國已有7個核電站投入運營,總裝機達到1257萬千瓦,目前我國在建核電站13個,在建裝機容量3397萬千瓦,在建規模居世界第一,此外還有一批核電項目處于前期準備階段。另外《核安全規劃》即將正式發布,9月以來,環保部對核電企業的準入申請審批、環評審批節奏加速跡象明顯。
《中國風電發展報告2012》出爐。報告指出,2012年中國風電市場發展將延續2011年的發展趨勢,新增裝機有望達到18GW左右,2015年,中國風電累計裝機將達到100GW,2020年將達到200-300GW,2030年將超過400GW,分布式風電的比重會進一步提高,比例最高可達到30%。然而“棄風”問題仍是風電癥結所在,2011年棄風損失達50億元以上,約占行業盈利水平的50%。
投資策略。從已公布的半年報情況看,光伏板塊業績繼續惡化,下游組件類公司處于谷底徘徊,上游后周期設備類公司業績惡化還在路上,加上歐盟反傾銷立案,光伏板塊短期的利空因素暫時告一段落,后續建議關注國內政策、各國新增裝機量可能出現的超預期帶來的反彈。我們維持核電“增持”評級,太陽能、風電、動力電池“中性”投資評級。
風險提示:1、行業景氣繼續下滑風險;2、政策不達預期。
