發改委1月8日在官方網站上印發了能效“領跑者”制度實施方案的通知，發改委聯合財政部、工信部等7部委為落實國務院2014-2015年節能減排低碳發展行動方案，推出領跑者計劃。該計劃實施范圍包括終端用能產品、高能耗行業和公共機構三類，家電是終端用能產品的主要類別。

　　家電是率先實施的產品，料將控制補貼范圍但加大補貼力度。

　　該通知明確變頻空調、電冰箱、滾筒洗衣機和平板電視等家電產品將率先實施能效“領跑者”制度，要求能效水平達1級以上，且在同類產品中能效領先，能效指標逐年提升。對符合要求的產品，國家正在制定激勵政策，但尚未公布具體的補貼方案。我們預計補貼范圍將較小(5%左右)，但補貼力度大(可能超過之前激勵政策)，將拉近領跑產品和其他產品的成本差距。

利于技術水平高的行業龍頭，有助集中度提升。

　　由于龍頭公司在技術水平和產品研發上領先于小公司，我們預計領跑者計劃的推出將利于行業龍頭。空調是家電各產品中能耗最大、技術難度最高的產品，目前變頻空調一級能效銷量占比約4%，主要由龍頭公司提供，若補貼實施我們預計將增強其高端產品的競爭力，并增厚龍頭公司凈利潤。

　　“領跑者”計劃料將繼續催化板塊估值回升，繼續看好家電龍頭。

　　我們覆蓋的家電公司中，格力電器(41.00,-0.74, -1.77%)、美的集團(31.11, -0.99,-3.08%)、青島海爾(19.60, -0.24, -1.21%)、海信電器(11.84, -0.10, -0.84%)和TCL集團(4.00, -0.04,-0.99%)在“領跑者”計劃覆蓋范圍內。我們預計，空調龍頭格力美的尤為受益，料將繼續催化家電龍頭估值修復:格力電器市占率回升帶來收入增長加速，盈利有望超預期;美的集團有望延續高分紅，且1季度業績料將快速增長。